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摘 要：经营绩效是保险公司综合实力包括竞争力和发展潜力的集中体现,而绩效的评估则有利于防范经营风险,提高竞争力.运用因子分析的多元统计方法,对我国17家寿险公司的经营绩效进行综合评价.
关 键 词 ：寿险公司；因子分析；指标；经营绩效
中图分类号：F84文献标识码：A文章编号：1672-3198（2008）01-0142-02
1.因子分析法的基本思想
因子分析法的基本思想是根据相关性大小将变量分组,使得同组内的变量之间的相关性较高,而不同组之间的相关性较低.每组变量代表一个基本结构,称之为主因子或公共因子.对于所研究的问题,就可试图用最少个数的不可测的所谓公共因子的线性函数与特殊因子之和来描述原来观测的每一分量.
2.样本与指标体系的选择
2.1 样本的选择
本文研究所用数据均来自《中国保险年鉴2006》.在进行人寿保险公司样本选择时,采取以下标准：
（1）样本寿险公司必须具有一定规模,量化标准就是公司员工数多于 200 人或全年保费收入超过7亿元.规模太小的公司对市场没有影响力,并且很小一点财务数据统计上的错误或者误差就将对研究结果造成很大影响.
（2）样本寿险公司至少要在2个以上的城市开展经营活动,因为保险的原理是大数原则,同一个城市的消费者通常具有一些共同特征,仅在一个城市开展经营活动不能充分分散地域风险.本文研究中国大陆市场上的寿险公司经营绩效,因而要求样本寿险公司要有最低限度的地域覆盖面.
（3）样本寿险公司至少已经在大陆市场经营了4年时间,也就是说2002年以后开业的保险公司将不会成为研究对象.这是由于一些新成立的中外合资和外资保险公司规模小而且经营不稳定,经营绩效缺乏可比性.
2.2 指标体系的选择
2004年颁布的《国有资本金效绩评价规则》中提到客观、系统、全面地反映企业的经营绩效,要从四个方面来进行评估：盈利能力、偿债能力、成长能力、营运能力.本文选取了以下12项指标以求构成一个比较客观、完备的指标体系,系统性地从四个方面来全面反映寿险公司经营绩效,具体数据见表1.
佣金费用率(x1)：佣金费用率等于(本期实际佣金支付额+手续费+本期费用)÷本期实收保费100 %,反映保险公司在一定时期内经营保险业务中所发生的成本费用水平；赔付率(x2)：赔付率等于赔款支出与本期实收保费的比率,可用来衡量保险公司的经营效益资；金运用率(x3)：资金运用率等于投资÷资产总额,是指保险公司在一定时期内投资总额占企业全部资产总额的比例,从某种程度上来说,资金利用率越高,说明公司的闲置资金越少,公司便越充分利用了资源；固定资产比率(x4)：固定资产比率等于固定资本额÷公司总资产,固定资产比率体现了在固定资产上占用的资金比率,公司固定资本占用过多的资金,会降低公司的流动性,增加风险；资产负债率(x5)：资产负债率为负债总额与资产总额的比率,用来衡量保险公司在清算时保护债权人利益的程度；流动比率(x6)：流动比率为流动资产与流动负债的比率.流动比率是衡量保险公司的流动资产在某一时点可以变为用于偿付即将到期债务的能力,表明保险公司每一元钱流动负债有多少流动资产作为支付的保障.资本金利润率(x7)：资本金利润率为利润与实收资本的比率,说明一定时期内利润总额与全部资本金的关系,表明保险公司拥有的资本金的盈利能力；承保利润率(x8).承保利润率等于承保利润÷本期实收保费收入,该指标反映了保险公司从事保险业务(出售保单)获取利润的能力；投资收益率(x9)：投资收益率为投资收益与投资总额的比值,是反映保险公司资金管理水平和资金运用效益的重要经济指标；资产收益率(x10)：资产收益率等于净利润÷资产总额.反映了保险公司应用全部资产获利的能力,包括承保利润率和投资收益率；人均保费收入(x11)：人均保费等于本期实收保费收入÷公司员工人数(单位:百万元/人),人均保费越高说明公司的承保效率越高；所有者权益增长率(x12)：所有者权益增长率等于（期末所有者权益-期初所有者权益）÷期初所有者权益的绝对值100 %,所有者权益反映了公司的经营成果,而该比率反映了公司发展、成长的程度.
考虑到佣金费用率、赔付率和资产负债率是逆指标(即佣金费用率、赔付率、资产负债率越高,表明经营绩效越差),所以取其倒数进行调整,新指标分别定义为逆佣金费用率、逆赔付率和逆资产负债率.
3.寿险公司经营绩效的因子分析
3.1 原始样本观测数据的标准化
3.2 计算因子负荷矩阵
由SPSS14.0软件的输出结果可知,变量的相关系数矩阵的前5个特征根,解释了寿险公司绩效指标方差的87.294%,即前5个主成分已集中体现了原始数据大部分的信息,因此本文提取5个公共因子是合适的.为使因子之间的信息更加独立,对因子负荷阵进行最大方差正交化旋转,旋转后所得因子负荷矩阵如表2.此方法会使在一个公共因子上有高负荷的变量数目减至最少,增强因子的可解释性.
3.3 公共因子及其解释
经过旋转之后的因子负荷矩阵的经济含义比较明确.由表2可知,公共因子1在资本金利润率、承保利润率和资产收益率这三个指标上的载荷值都很大,由于这3项指标是分别从3个不同方面衡量寿险公司盈利能力的重要指标,若3项指标越大,则该寿险公司的盈利能力越强,故称该公共因子为盈利能力因子.公共因子2在资金运用率、固定资产比率、逆资产负债率、流动比率上的载荷值较大,这4项指标都是公司资本结构的反映.资金运用率等于投资总额占企业全部资产总额的比例,反映了投资的规模,若资金利用率越高,表明公司的闲置资金越少,公司便越充分利用了资源.但注意到资金运用率的因子载荷符号为负,说明在样本公司中存在投资比例越高投资效益越差,投资比例较低投资效益却较好的现象.固定资本比率体现了企业在固定资产上占用的资金比率,公司固定资本占用过多的资金,会降低公司的流动性,增加风险.逆资产负债率为资产总额与负债总额的比率,若逆资产负债率越大,即资产负债率越小,则寿险公司经营就越稳定,越不易破产,保单持有人利益越有保障,因而对寿险公司经营就越有信心.流动比率反映了流动资产对流动负债的比率,它既是关于短期偿债能力的重要指标,又体现了公司对于流动资产和流动负债结构的安排,因此它也是一个重要的资本结构指标,故将以上4个指标综合称为资本结构因子.公共因子3在逆佣金费用率、逆赔付率、人均保费上有较大的载荷,逆佣金费用率、逆赔付率和人均保费收入越大,则佣金费用率和赔付率就越小,反映出保险公司的营运效益越好,称该因子为营运效益因子.公共因子4在投资收益率上有很大的载荷,它体现了寿险公司的投资效果,因此称之为投资效率因子.公共因子5在所有者权益增长率上的载荷很大,而该比率越大,则反映了公司发展、成长迅速,经营良好,因此称之为权益增长因子.
3.4 公共因子得分
公共因子确定后,现在要计算每个样本寿险公司的公共因子得分.首先建立公共因子F与x1,等,x12（佣金费用率、赔付率和资产负债率3个指标分别取其倒数）之间线性回归方程：
（2）式称为因子得分函数,可由它来计算每个样本寿险公司的各公共因子得分.由最小二乘法可估计回归系数,计算出公共因子系数矩阵.根据公式（2）以及计算出各寿险公司在每个公共因子上的得分,并以各因子的方差贡献率占5个因子方差贡献率的比重为权重进行汇总,得到综合得分见表3,即：