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摘 要 ：在投资中,每一项保险策略的优越性都是相对的而言的,投资组合保险是一种依照股票市场操作规则的资产配置方法,目的是用来避免投资风险,因此研究投资组合保险策略对其企业的财经管理具有一定参考价值,本文先讲述了投资组合保险的背景与应用空间,重点进行定量分析企业财经管理对投资组合保险的应用,希望能为相关人员带来一些帮助.
关 键 词 ：财经管理；投资组合保险策略
中图分类号：F830.59 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2014）04-0-01
资产配置是企业资产管理中的重要环节,可以解决组合收益的90%左右,因此资产配置形式将会严重影响到企业的最终收效.投资组合保险目前在我国越来越受到重视,部分企业采用了此技术,但时目前还处在发展初期,本文为更好地讲述企业财经管理对投资组合保险的应用,先从投资组合保险的背景和应用空间说起.
一、投资组合保险的背景与应用空间
投资组合保险最早出现在20世纪80年代,是美国的三家金融机构在实践中获得的,传入到我国在保险等一些企业中得到运用,但是整体来说来处在初期阶段.从国际上的应用来看,投资组合保险在使用时主要用作股票风险波动大、投资者风险意识强以及获得低风险回报率等三种情况.在现代投资理论中证券风险分为系统风险和非系统风险,对于系统性风险而言,通常使用投资组合保险技术来尽量避免,而非系统风险一般是使用投资组合进行分散.投资资和保险不仅能够降低企业的风险,对于股市走向不明确的金融机构而言能够保障本金的安全.
投资组合保险的应用空间主要是以下几方面,首先我国现在的银行低风险投资市场还不够成熟,相对而言股票市场风险投资比较大,这些因素非常适合风险组合保险的发展要求.其次我国股市在2005年之前抑制不景气,在2005年7月出现牛市,但是波动范围非常的大,为追求资金的安全性,因此投资组合保险就有非常大的发挥空间.再次我国具有良好的大的股票市场,在很多方面如人民币升值等还没有发生很大的变化,对于投资者来说,盲目撤资不太明智,因此在这种情况下,投资组合保险就有了发挥控制风险投资的作用空间.
二、企业经营管理对投资组合保险的应用
1.定量分析模型
企业在应用投资组合保险技术时,难以满足所需要条件,因此就容易造成实际价值与理论价值之间的偏差,另外股票波动率也是投资组合保险的一个关键因素,基于种种情况,本文主要研究有关简单参数的组合保险策略.将上述参数引入投资组合保险中,就可以制定普通的TIPP.具体而言,先设定底值,用公式Ft等于aMt+bert（0≤a≤1,b≥0）（1）,式中r是指无风险利率,Mt等于Max[Wter（1-т）],Wter（1-т）是指在t时刻前т时刻的无风险下的组合价值,当a为0.9时,组合保险得到最大值90%,在投资者没有额外附加时b等于0,本文为简化计算取b等于0.
防护垫是指资产组合的总价值减去底值,公式为Yt等于Wt-Ft.风险资产投资额是防护垫乘以一个放大系数,即At等于mYt等于m（Wt-Ft）,放大系数m是确定风险资产投资额的重要因素,不能取任意值,也不能无限的增大,受到约束条件At等于Mn[mYt,Wt]限制.固定比例投资组合保险CPPI的计算与时间固定比例性组合保险TIPP不太相同,CPPI计算是先确定底值,Ft等于F0ert,也就是相当于式（1）中的a等于0,b等于F0的情况.对于买入持有策略,投资者在一开始就确定了买入持有策略就相当于a等于0,b为常数的情形,此时m等于1.对于恒定组合策略而言.从投资开始就存在风险,此时底值为0.
对组合保险进行实验模拟,假定资产期初价值为100万元,可以随意选择风险投资与安全资产投资,风险投资定为股票指数,安全资产定位年利息为5%的债券,设定交易成本为交易量的0.5%,风险波动大时需要调整幅度,为更加贴近实际,取为1%、3%、5%、8%,保底率定位0.9,采用固定比例投资组合风险CPPI策略a等于0,b等于9万,对于时间固定比例性组合保险TIPP策略,a等于保底率,b等于0,m值从1至5变化,计算二者战胜大盘率的差值.
2.数据分析研究
由于短期投资与长期投资之间有差别,因为需要针对两种不同投资进行分析,对于短期投资而言,当风险资产下跌幅度大于trigger时投资组合采用TIPP策略以保证组合安全.投资期限为1年,采取调整后的保险策略能够获得最大的受益,当trigger为0.03与0.05时能够取得最大收益.在股市上涨时,为更好的参与获利,需要调整组合保险策略,若是股市市场下跌,调整方法能够很好地保护资金,投资时由于TIPP的底值还与组合最大值有密切的关系,因此为提高TIPP策略的底值需要调整组合粗略,来获得更大的收益.
TIPP投资策略比较适合于短期的投资,相对于长期投资来讲,由于有着更大的风险变化,比动幅度变化也比较大,有时会出现风险资产持有量为0的情况,一旦风险资产持有量变为0,就意味着完全丧失了市场上方获利的机会,因此长期投资不宜单独采用TIPP策略.在股票市场上升的时候,CPPI策略能够获得更多的利益,因此此效果要比TIPP投资策略好得多,但是在市场下降时,由于TIPP具有保护资金的作用,因此投资效果要强于CPPI.整体而言,投资者在采取长期投资时,在风险资产上政府度大于trigger时宜采取CPPI策略来获取最大的受益,但是当涨幅幅度要大于trigger是需要采取TIPP策略来保护资金,也就是或采取调整的组合保险策略能够获得做好的效果,随着trigger的增加,这种优势表现得更加明显,在m等于3,trigger等于0.08时,这种现象表现得最明显,调整策略与单独采用TIPPeeeP策略获得收益差值达到了11.87%.
总而言之,对于投资者来说没有一种组合保险策略能够始终优越于其他策略,从以上分析中得出只有结合使用几种不同组合保险策略,才能获得最大的效果.在短期投资的情况下,为最大的获取利益,可以依照市场上涨能力,采取TIPP策略进行投资,若是长期投资可以使用CPPI与TIPP策略相结合的投资方式,但是需要注意的是,在转换策略时由于是在风险投资和无风险投资之间的转换,因此容易对交易成本造成非常大的影响,可能会影响到调整投资组合策略的效果.
三、结束语
综上所述,本文先简单介绍了投资组合保险的背景与应用空间,重点定量分析了企业财经管理对投资组合保险的应用.随着我国不同类型企业的发展,投资组合保险要也会受到更多的重视,对于风险较大的投资者来说,只有灵活运用各种投资组合保险策略,才能获得更佳的投资收效.