利率市场化对我国寿险业的影响

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摘 要 :如今,我国经济正积极融入到国际金融体系之中,利率的市场化改革正在按步骤稳步推进.利率市场化为我国寿险业发展带来良机的同时给增加了许多挑战.本文通过分析以上正反两方面的影响,结合我国寿险业发展的特点和当前国内的经济形势,提出了我国寿险业在应对利率市场化的改革中的几点相关建议.

关 键 词 :利率市场化;寿险业;利差损

随着我国融入到国际金融体系的步伐不断加快,以利率市场化为目标的利率管理体制的改革也在逐步推进.学者李良温、杨奕等指出,利率市场化改革在控制好风险、理性竞争的前提下已成为我国寿险行业发展的必由之路.而另一些学者如王军、陈昕等则持否定态度,因为利率的剧烈波动增加了寿险保险公司准确设定预定利率的难度.本文综合全面分析利率市场化对于寿险行业的整体影响,由此提出寿险业应对利率市场化的相关对策.

一、利率市场化为我国寿险业发展带来机遇

(一)利率市场化刺激寿险产品的需求

虽然学者普遍认为,利率市场化会促使商业银行用提高存款利率的方式与寿险公司竞争来吸引资金的流入,但不可否认商业银行制定存贷款利率也会以受供求影响而经常波动的市场利率为主要依据.在这种情况下,风险规避型投资者特别是中老年,更倾向于选择收益相对稳定又能提供人身保障的寿险产品进行投资.另外,利率市场化完成后,保险公司有了产品定价权,各大寿险公司降低寿险产品的价格来增加市场占有率.利率的波动和寿险产品的低价都会进一步刺激投资者对于保险产品的需求,从而使我国寿险公司承保规模不断扩大,寿险公司的发展将进入到一个全新的阶段.

(二)利率市场化有利于保险监管的成熟和进步

预定利率的放开,将刺激各公司积极的发债和增资,这不仅满足了偿付能力的监管,也促进了市场的活跃.另外,各大寿险公司增强了行业自律和自身对风险的控制.保险监管体系日趋科学完备,保险机构监管、保险业务监管以及偿付能力监管三大监管体系支柱已成为各家保险公司不断完善的主要力量.保监会也将真正转化成监管者的角色,把更多的精力放到偿付能力监管上来限制保险公司的盲目扩大和无序竞争.

二、利率市场化给我国寿险业带来的威胁

(一)利率市场化导致寿险公司巨额利差损

就现阶段来看,利差损问题严重的阻碍着中国寿险业的发展,而利率政策的变化是产生利差损的直接原因.寿险保单的保险期限较长,新保单预定利率确定以后基本不会改变.而市场利率是随着货币供求关系不断波动的,预定利率与市场利率的偏差构成了威胁寿险公司经营风险的利差损.特别当银行下调利率,寿险公司在银行的存款利息将会明显减少,寿险公司的负债规模扩大,寿险公司可能会因此陷入经营困难.


(二)利率市场化诱发寿险公司在产品定价时产生的风险

利率市场化改革完成后,银行利率由市场货币供求决定,银行只能间接干预,利率波动的幅度和频率将增大,这无疑会给寿险公司费率厘定带来难度,使寿险公司面临两难的局面.一方面,由于银行存款利率的剧烈波动,使得保险费率随着利率频繁调整,只有这样才能保证保险公司的偿付能力,否则会造成资不抵债的危险局面;另一方面,保费率的经常变动直接影响投保人保费支付的不稳定性,这样有碍于保险公司的持续经营,也使保险人的资信大打折扣,更甚会导致退保的现象.

(三)利率市场化引起寿险业的恶性竞争

预定利率开放后,市场在资源配置中起决定作用,寿险产品的价格可以由保险公司根据自身的经营状况确定.大型综合类保险公司为了增加其市场份额,在现有的经营规模、盈利能力下,很可能采取提高寿险保单的预定利率同时压低寿险产品价格的方式来吸引潜在消费者,这将会给中小保险公司带来前所未有的竞争压力;而中小保险公司以低价策略予以对抗.如果两种势力长期的非理性竞争,最终会造成两败俱伤,严重时将导致寿险公司被清算、接手,也破坏了寿险市场的良好秩序.

三、寿险公司应对利率市场化的几点建议

(一)寿险公司应建立安全高效的投资机制

1. 扩大寿险公司资金运用方式

近年来,保监会对保险资金运用渠道逐渐放宽,但是与发达国家相比,我国保险资金运用渠道有待提升.利率市场化后,资本市场的价格基本体现其真实价值,寿险公司应由原来的银行存款、债券投资等主要方式转变为多层次的投资方式,在保证稳定收益的情况下,增加股票、不动产、基金的投资比例.这不仅丰富了寿险公司资产的多样性以及增强了流动性,而且利用这种投资组合规避分散了风险.

2.充分利用金融衍生工具降低寿险业投资风险

根据投资学原理,寿险公司虽然可以通过资产投资组合来减弱或化解风险,但是不能完全消除风险,特别是系统性市场风险.为了规避利率的频繁波动,发达国家广泛的使用金融衍生工具.利率波动的风险越大,金融衍生工具的套期保值作用越明显.例如,为了防止利率下降带来的国债收益率下降的损失,寿险公司在销售固定利率保单时买进期货合约,如果利率真的下降,人们纷纷投资国债,国债的价格提高.这样,寿险公司可以通过国债的提高获得收益来弥补利率的下降给其带来的损失,达到套期保值的目的,增强了寿险公司经营的稳定性.

(二)加快寿险产品转型以及寿险产品创新力度

现阶段,投资型保险将保险保障和投资相结合,在寿险市场上占有很大的份额.寿险公司应在资本市场进一步完善的基础上继续发展分红保险、万能保险和投资连结保险,并结合具体的经济形势和市场需求开发新的寿险险种.新型寿险产品与投资收益率的联系日益紧密,逐步体融产品的弹性和盈利性,投保人可以充分利用保险产品作为理财工具,保险人也可利用保险产品转嫁利差风险.(作者单位:天津财经大学研究生院)

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