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在线教育（或称互联网教育）的热度越来越高,最近有大量的投资进入这个行业.我国在线教育的产业规模有多大,何时能产生更多的上市公司或行业巨头?在哪个领域会出现巨头?什么条件下才会出现巨头?
一、在线教育现有产业规模及基本结构
我国的在线教育产业里,有上千家企业,为何还没有产生百亿美元市值的巨头?这需要对在线教育行业有深入的了解,首先需要了解在线教育行业的现有市场规模及结构.
笔者在《中国在线教育产业蓝皮书》（2014年4月新华出版社出版）一书中指出,中国在线教育市场呈比较复杂的多元化特点.2013年中国在线教育市场规模约为125亿-130亿元左右.其中最大的是高等网络教育约60亿-70亿元,其次是各类职业培训,约为25亿-30亿元.企业在线培训约15亿-20亿元,K12在线教育约10亿元,在线语言培训等约在10亿-12亿元,在线教育平台及工具软件的市场约为3亿元（如图1所示）.
图1 2013年中国在线教育市场规模
一个达到百亿元级别规模的行业,而从业企业有上千家,市场上达到数亿元销售额的公司屈指可数.比如在高等教育领域,有电大在线、奥鹏、网上人大等营收在亿元甚至十亿元级别的几家大型企业；但是由于国内政策的限制,教育企业难以上市,因此很多在线教育企业营收规模虽然很大,但是无法在国内上市.
在职业教育领域,有东大正保（2008年美国纽交所上市）、环球职业教育在线（上市后被培生收购）等数亿元人民币规模的企业.据公开财报,东大正保2013年的持续经营业务净收入为7140万美元,比2012年同期增长了37.0%,当前市盈率为33.07倍,市值5.07亿美元.
而于2014年4月刚刚在美国纳斯达克上市的企业――达内科技,一经上市就跌破了发行价,目前市值仅3.41亿美金.达内科技2013年营收9283.4万美元,同比增长63.38%,净利润1404万美元,同比增47%.2011年和2012年,达内科技营收分别为2574万美元和5682万美元,净利润分别为70万美元和955万美元.
二、在线教育是互联网和教育培训产业的“混血儿”
在线教育具有互联网和教育行业的双重复合属性,在从资本角度考量在线教育的时候,需要结合二者的特点来对待,这样才更为符合在线教育的本质特性,因此投资者的参照系不能只参照互联网企业.
根据公开的沪深股市《上市公司行业平均市盈率统计表》,中国互联网和相关服务的加权平均市盈率高达82.92倍,软件和信息技术服务业也比较高,约为55倍.但是教育类企业由于众所周知的原因,目前国内证券市场只有一家上市公司（即全通教育）,市值约34.57亿元人民币.而新东方的市值约在41.54亿美元（合人民币约249亿元）,但是市盈率也只有22.28倍.与教育行业具有较强可比性的新闻出版业上市公司的市盈率则只有29.58倍,与东大正保的市盈率接近（33.07倍）.
由此可见,从市值和市盈率两个主要指标考量在线教育的时候,会发现这样一个现象：现有上市在线教育的样本,在市值和市盈率上低于互联网企业,而高于传统教育培训和出版行业,介乎于二者之间,由此印证了在线教育是介于互联网和教育培训行业之间的“混血儿”.
不过此判断就在线教育整体而言,并不代表不可有特例.美国在线教育上市公司的典型是美国K12公司,其市值在9.08亿美金,而其市盈率现在却高达159倍!由此可见任何行业都事在人为,只要运作得当,在线教育企业仍然具备冲高的可能性.
三、谁能成为在线教育的巨头?
以笔者对当前在线教育企业的了解,预测在未来3-5年,我国将出现几家新的IPO企业,因为国内IPO政策对教育行业的限制仍然没有完全解除,以海外上市的可能性最大.最先上市的企业将在沪江网、学尔森、时代光华、邢帅教育、慧科教育、TutoGroup等明星企业中诞生.
沪江网2013年获得高达2300万美元的融资,估值达15亿人民币.据消息称,沪江网2013年营收高达2.4亿元人民币.如无意外,沪江网进入IPO日程在意料之中.学尔森在职业培训领域的建造师培训细分市场具有核心竞争力,2013年收入高达数亿元人民币,经过一年反复商洽,学尔森终于成功引进中信资本超亿元的战略投资,标志着学尔森进入快速发展的快车道,同时投入上千万元打造在线教育.
在线教育仍有一些潜在的黑马,因为从事在线教育的企业很多,有相当一部分没有进入投资者视野.比如时代光华以光盘类管理课程著称,但进入在线教育行业已经有十年之久,在企业在线培训（企业e-Learning）领域市场份额最大,2013年营收也达到数亿元规模.像这样还没有走入公众视野、但潜力不可小觑的企业还有一些,如老牌在线教育企业――北京四中网校等.
至于有很多在线教育创业的精英,其中不乏知名产品,如梯子网、51Talk、猿题库、智课网、拓词、英语流利说等,这样的企业有数百家,因为进入在线教育行业的时间并不长,还没有形成盈利模式的闭环,因此离IPO尚有较远的距离.但是随着在线教育市场热度的加剧,这些企业进入B轮或C轮投资的时间周期也将缩短在2-3年内.少数快速成长的项目,仍然具有在未来3-5年进入IPO的可能性.随着国内资本市场对上市公司条件松绑,会在创业板或中小企业板块中有很多上市公司.
四、在线教育创业成功的条件
互联网行业创业的成功概率很低,在线教育创业的成功概率也是如此,但并没有到俞敏洪声称的99%的创业项目会失败的程度.虽然在线教育的投资火爆,且已经出现一些“轻度泡沫”现象,但是在线教育仍然是一个尚未充分竞争和发展的领域,因此给创业者带来新的机会.
在线教育创业成功的条件非常多,笔者选取最关键的几点供读者参考.
1.正确的定位
在线教育的新入行者,往往没有选择正确的定位,一开始并没有把行业细分领域搞清,就盲目上马,没有清晰的战略定位,很容易进入和放弃某个领域.这样的例子有粉笔网（转型做猿题库）、91外教网（转型做K12）等.
还有一些创业项目并不了解在线教育的水有多深,定位在不具备可行性或已经没有什么机会的领域,如面向全行业的在线教育平台,试图用C2C模式等.
2.简单而可靠的商业模型
商业模型一定要简单而可行,应符合用户的刚性需求,而不是自己臆想的需求.在行业领域选择上,应选取有相当市场规模而在线教育尚未充分发展、也有盈利可行性的细分领域.很多项目在并没有了解行业特点的情况下进入行业,做的时候才发现是在逆水行舟而非顺势而为.如体制内的K12在线教育领域,其行业政策壁垒相当高,其商业模式也较为复杂.创业者应对从事的领域非常精通,对存在的困难有心理预期而不是无知无畏.
3.坚强的战略执行力
在准确的定位和确立可靠的商业模式之后,剩余的事业就是执行战略,并在实际创业过程中及时微调战略和战术,不要轻易放弃.创业中必然不会一帆风顺,总会存在各种各样的障碍,此时轻易放弃初心,创业就意味着失败了.如笔者认为91外教网不应轻易被放弃,实际上51Talk等企业正在在线英语领域内做的风生水起,而K12创业中遇到的艰辛,想必创业者冷热自知,因此笔者认为匆忙上马或下马都不合适. （作者单位系移动学习资讯网）